核心觀點(diǎn)：
再度強(qiáng)化鈦管業(yè)務(wù)。寶鈦美特法力諾主要生產(chǎn)鈦焊接管，2016年?duì)I收220萬元，凈利潤-1335萬元。本次收購有利于公司進(jìn)一步完善鈦產(chǎn)業(yè)鏈，強(qiáng)化鈦管業(yè)務(wù)，開發(fā)寶鈦法力諾新產(chǎn)品、新應(yīng)用領(lǐng)域。同時(shí)，公司憑借產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢有望改善寶鈦法力諾生產(chǎn)經(jīng)營狀況。
鈦管需求提升有望改善公司業(yè)績。我國高端鈦材以進(jìn)口為主，2016年鈦管進(jìn)口量同比增長50%（2016年中國鈦工業(yè)發(fā)展報(bào)告），反映高端鈦管需求增長。鈦管因其防腐等特有性能，可使用于船舶等。隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升，艦船市場的產(chǎn)品升級日漸明朗，對鈦管需求有望繼續(xù)提升。據(jù)年報(bào)披露，公司致力提升鈦材產(chǎn)品在艦船等領(lǐng)域的應(yīng)用比例，未來業(yè)績有望改善。
鈦業(yè)龍頭，受益航空鈦材需求放量。據(jù)年報(bào)公司為國內(nèi)唯一具有海綿鈦-鈦錠-鑄-鍛-鈦加工材完整生產(chǎn)鏈的龍頭企業(yè)，鈦材年銷量達(dá)0.83萬噸。據(jù)中國鈦工業(yè)發(fā)展報(bào)告，2016年我國航空航天領(lǐng)域鈦材銷量0.85萬噸，同比增長24%，占總銷量18.5%。航空鈦材需求穩(wěn)定增長，公司作為航空航天高端鈦材主要生產(chǎn)商將受益。
投資建議。預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.10、0.25和0.37元。考慮航空和艦船領(lǐng)域的高端鈦材需求提升，2018年公司業(yè)績有望改善，給予公司“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鈦價(jià)下跌；航空及艦船鈦材需求低于預(yù)期。