4月15日，上交所網(wǎng)站公布受理5家公司科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，其中就包括新三板公司西部超導(dǎo)。

　　2014年12月31日，西部超導(dǎo)在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓，公司發(fā)行前總股本為39707.20萬股，本次擬公開發(fā)行不超過人民幣普通股4420萬股，計(jì)劃通過本次科創(chuàng)板上市融資8.5億元。

　　根據(jù)招股書顯示，西部超導(dǎo)成立于2003年，主要從事高端鈦合金材料、超導(dǎo)產(chǎn)品和高性能高溫合金材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是我國(guó)高端鈦合金棒絲材、鍛坯主要研發(fā)生產(chǎn)基地之一；是目前國(guó)內(nèi)唯一的低溫超導(dǎo)線材商業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)，也是目前全球唯一的鈮鈦錠棒、超導(dǎo)線材、超導(dǎo)磁體的全流程生產(chǎn)企業(yè)。

　　從公司產(chǎn)品的用途來看，公司生產(chǎn)的主干鈦合金主要應(yīng)用于軍用航空領(lǐng)域，已經(jīng)為我國(guó)新型戰(zhàn)機(jī)、運(yùn)輸機(jī)的首飛和量產(chǎn)提供材料。而超導(dǎo)產(chǎn)品主要用于裝備制造、大型科學(xué)工程等領(lǐng)域，包括磁共振成像儀、磁控直拉單晶硅、核聚變實(shí)驗(yàn)堆、磁懸浮列車等。

　　從公司主營(yíng)業(yè)務(wù)來看，主要包括三個(gè)方面，即高端鈦合金材料、超導(dǎo)產(chǎn)品和高性能高溫合金材料。其中高端鈦合金材料占比越來越大，2018年占比達(dá)到85%；而公司宣傳的低溫超導(dǎo)概念的營(yíng)收，在報(bào)告期內(nèi)呈現(xiàn)收入與占比的雙重下降的趨勢(shì)，2018年占比僅達(dá)10%。

　　另外，高性能高溫合金材料，公司2018年才開始試水的新產(chǎn)品，營(yíng)業(yè)收入僅為30萬元。

　　從公司的財(cái)務(wù)狀況來看，公司營(yíng)業(yè)收入基本穩(wěn)定，2016-2018年期間，分別為9.78億、9.67億、10.88億。從扣非凈利潤(rùn)來看，呈下降趨勢(shì)，2016-2018年間，分別為1.28億、0.98億、0.97億。

　　扣非凈利潤(rùn)的下降，可能與公司原材料成本上升的有關(guān)，也直接影響到公司的毛利率，根據(jù)公司招股書顯示，公司報(bào)告期2016-2018年間綜合毛利率分別為41.32%、38.63%及36.77%，出現(xiàn)小幅度下滑趨勢(shì)。

　　另外，公司資產(chǎn)負(fù)債率也在不斷上升，從2016年的40%出頭上升到了2018年50%，這也是公司急于從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板的原因，直接融資可以更好的降低公司的負(fù)債率。

　　從公司收入來源來看，公司屬于鈦行業(yè)。鈦具有密度小、比強(qiáng)度高、導(dǎo)熱系數(shù)低、耐高溫低溫性能好，耐腐蝕能力強(qiáng)、生物相容性好等突出特點(diǎn)，被廣泛應(yīng)用于航空、航天、艦船、兵器、化工冶金等領(lǐng)域，被譽(yù)為“太空金屬”和“戰(zhàn)略金屬”。

　　根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鈦鋯鉿分會(huì)數(shù)據(jù)，2008年以來，中國(guó)鈦材的需求總體上呈上升趨勢(shì)，2011年鈦材市場(chǎng)達(dá)到階段性高點(diǎn)，其后國(guó)內(nèi)鈦材需求開始下滑。主要由于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩，高端航空用鈦材緊缺，而民用中低端鈦材產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。2017年，在高端化工、航空航天、船舶和電力等行業(yè)需求帶動(dòng)下，我國(guó)鈦加工材需求創(chuàng)歷史新高。

　　公司是我國(guó)高端鈦合金棒絲材、鍛坯主要研發(fā)生產(chǎn)基地之一，現(xiàn)擁有年產(chǎn)4,950噸高端鈦合金棒、絲材的生產(chǎn)能力。

　　在鈦領(lǐng)域，目前A股上市公司中，主要是寶鈦股份（600456.SH）,該公司于2002年4月在上交所上市，是中國(guó)鈦行業(yè)的龍頭企業(yè)，其擁有完善的鈦材生產(chǎn)體系，具有30,000噸鈦鑄錠和20,000噸鈦加工材生產(chǎn)能力。2018年，寶鈦股份實(shí)現(xiàn)收入34.10億元，其中鈦產(chǎn)品收入22.63億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.41億元。

　　相比龍頭企業(yè)寶鈦股份，西部超導(dǎo)在鈦加工方面，無論在體量、生產(chǎn)能力、經(jīng)營(yíng)收入等方面，未來都還有很長(zhǎng)一段路要走。

　　再看低溫超導(dǎo)市場(chǎng)方面。從全球來看，僅有少數(shù)幾家企業(yè)掌握低溫超導(dǎo)線生產(chǎn)技術(shù)，主要分布在英國(guó)、德國(guó)、日本和中國(guó)。

　　西部超導(dǎo)的業(yè)務(wù)涉及NbTi錠棒和線材、Nb3Sn線材（包括“青銅法”和“內(nèi)錫法”）和超導(dǎo)磁體的生產(chǎn)，是全球唯一的鈮鈦（NbTi）錠棒、超導(dǎo)線材、超導(dǎo)磁體的全流程生產(chǎn)企業(yè)，現(xiàn)擁有年產(chǎn)750噸的低溫超導(dǎo)線材的生產(chǎn)能力。

　　在這方面，公司具備一定的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槠渌疽磳Ｗ⒛骋活I(lǐng)域，要么橫跨幾個(gè)領(lǐng)域，而西部超導(dǎo)的生產(chǎn)線是最全的。但從報(bào)告期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)收入來看，公司這一塊并沒有取得較大發(fā)展，相反，盈利能力還處于下降通道。

　　另外，再?gòu)墓菊泄蓵械那?0名股東來看，目前西部超導(dǎo)的第一大股東為西北有色金屬研究院（西北院），持股比例為25.19%。而西北院的資產(chǎn)權(quán)隸屬于陜西省財(cái)政廳。因此，公司的實(shí)際控制人為陜西省財(cái)政廳。

　　值得注意的是，西北院旗下有上市公司西部材料（002149），此前西部超導(dǎo)宣布接受中信建投上市輔導(dǎo)時(shí)，西部材料股價(jià)一度大漲。

　　特別提醒的是，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司（深創(chuàng)投）則位列第三大股東，持股比例12.99%。而深創(chuàng)投的股東有很多，因此A股市場(chǎng)中，有很多上市公司間接參股西部超導(dǎo)，其中包括大眾公用（600635.SH）、粵電力A(000539.SZ)、深圳能源(000027.SZ)等。

　　總體來看，西部超導(dǎo)在高端鈦合金材料和超導(dǎo)產(chǎn)品方面具備一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但相比同行業(yè)的頭部企業(yè)來說，還具備一定的差距，算是國(guó)內(nèi)高端鈦合金材料領(lǐng)域的新銳。

　　而公司本次擬通過科創(chuàng)板籌集8.5億元，主要也是用于公司主打產(chǎn)品高端鈦合金的產(chǎn)能建設(shè)。公司也是想在加強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)方面做文章，方向是正確的，但能否打進(jìn)頭部企業(yè)，還有待進(jìn)一步觀察。

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　　4月15日，上交所網(wǎng)站公布受理5家公司科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，其中就包括新三板公司西部超導(dǎo)。

　　2014年12月31日，西部超導(dǎo)在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓，公司發(fā)行前總股本為39707.20萬股，本次擬公開發(fā)行不超過人民幣普通股4420萬股，計(jì)劃通過本次科創(chuàng)板上市融資8.5億元。

　　根據(jù)招股書顯示，西部超導(dǎo)成立于2003年，主要從事高端鈦合金材料、超導(dǎo)產(chǎn)品和高性能高溫合金材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是我國(guó)高端鈦合金棒絲材、鍛坯主要研發(fā)生產(chǎn)基地之一；是目前國(guó)內(nèi)唯一的低溫超導(dǎo)線材商業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)，也是目前全球唯一的鈮鈦錠棒、超導(dǎo)線材、超導(dǎo)磁體的全流程生產(chǎn)企業(yè)。

　　從公司產(chǎn)品的用途來看，公司生產(chǎn)的主干鈦合金主要應(yīng)用于軍用航空領(lǐng)域，已經(jīng)為我國(guó)新型戰(zhàn)機(jī)、運(yùn)輸機(jī)的首飛和量產(chǎn)提供材料。而超導(dǎo)產(chǎn)品主要用于裝備制造、大型科學(xué)工程等領(lǐng)域，包括磁共振成像儀、磁控直拉單晶硅、核聚變實(shí)驗(yàn)堆、磁懸浮列車等。

　　從公司主營(yíng)業(yè)務(wù)來看，主要包括三個(gè)方面，即高端鈦合金材料、超導(dǎo)產(chǎn)品和高性能高溫合金材料。其中高端鈦合金材料占比越來越大，2018年占比達(dá)到85%；而公司宣傳的低溫超導(dǎo)概念的營(yíng)收，在報(bào)告期內(nèi)呈現(xiàn)收入與占比的雙重下降的趨勢(shì)，2018年占比僅達(dá)10%。

　　另外，高性能高溫合金材料，公司2018年才開始試水的新產(chǎn)品，營(yíng)業(yè)收入僅為30萬元。

　　從公司的財(cái)務(wù)狀況來看，公司營(yíng)業(yè)收入基本穩(wěn)定，2016-2018年期間，分別為9.78億、9.67億、10.88億。從扣非凈利潤(rùn)來看，呈下降趨勢(shì)，2016-2018年間，分別為1.28億、0.98億、0.97億。

　　扣非凈利潤(rùn)的下降，可能與公司原材料成本上升的有關(guān)，也直接影響到公司的毛利率，根據(jù)公司招股書顯示，公司報(bào)告期2016-2018年間綜合毛利率分別為41.32%、38.63%及36.77%，出現(xiàn)小幅度下滑趨勢(shì)。

　　另外，公司資產(chǎn)負(fù)債率也在不斷上升，從2016年的40%出頭上升到了2018年50%，這也是公司急于從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板的原因，直接融資可以更好的降低公司的負(fù)債率。

　　從公司收入來源來看，公司屬于鈦行業(yè)。鈦具有密度小、比強(qiáng)度高、導(dǎo)熱系數(shù)低、耐高溫低溫性能好，耐腐蝕能力強(qiáng)、生物相容性好等突出特點(diǎn)，被廣泛應(yīng)用于航空、航天、艦船、兵器、化工冶金等領(lǐng)域，被譽(yù)為“太空金屬”和“戰(zhàn)略金屬”。

　　根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鈦鋯鉿分會(huì)數(shù)據(jù)，2008年以來，中國(guó)鈦材的需求總體上呈上升趨勢(shì)，2011年鈦材市場(chǎng)達(dá)到階段性高點(diǎn)，其后國(guó)內(nèi)鈦材需求開始下滑。主要由于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩，高端航空用鈦材緊缺，而民用中低端鈦材產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。2017年，在高端化工、航空航天、船舶和電力等行業(yè)需求帶動(dòng)下，我國(guó)鈦加工材需求創(chuàng)歷史新高。

　　公司是我國(guó)高端鈦合金棒絲材、鍛坯主要研發(fā)生產(chǎn)基地之一，現(xiàn)擁有年產(chǎn)4,950噸高端鈦合金棒、絲材的生產(chǎn)能力。

　　在鈦領(lǐng)域，目前A股上市公司中，主要是寶鈦股份（600456.SH）,該公司于2002年4月在上交所上市，是中國(guó)鈦行業(yè)的龍頭企業(yè)，其擁有完善的鈦材生產(chǎn)體系，具有30,000噸鈦鑄錠和20,000噸鈦加工材生產(chǎn)能力。2018年，寶鈦股份實(shí)現(xiàn)收入34.10億元，其中鈦產(chǎn)品收入22.63億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.41億元。

　　相比龍頭企業(yè)寶鈦股份，西部超導(dǎo)在鈦加工方面，無論在體量、生產(chǎn)能力、經(jīng)營(yíng)收入等方面，未來都還有很長(zhǎng)一段路要走。

　　再看低溫超導(dǎo)市場(chǎng)方面。從全球來看，僅有少數(shù)幾家企業(yè)掌握低溫超導(dǎo)線生產(chǎn)技術(shù)，主要分布在英國(guó)、德國(guó)、日本和中國(guó)。

　　西部超導(dǎo)的業(yè)務(wù)涉及NbTi錠棒和線材、Nb3Sn線材（包括“青銅法”和“內(nèi)錫法”）和超導(dǎo)磁體的生產(chǎn)，是全球唯一的鈮鈦（NbTi）錠棒、超導(dǎo)線材、超導(dǎo)磁體的全流程生產(chǎn)企業(yè)，現(xiàn)擁有年產(chǎn)750噸的低溫超導(dǎo)線材的生產(chǎn)能力。

　　在這方面，公司具備一定的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槠渌疽磳Ｗ⒛骋活I(lǐng)域，要么橫跨幾個(gè)領(lǐng)域，而西部超導(dǎo)的生產(chǎn)線是最全的。但從報(bào)告期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)收入來看，公司這一塊并沒有取得較大發(fā)展，相反，盈利能力還處于下降通道。

　　另外，再?gòu)墓菊泄蓵械那?0名股東來看，目前西部超導(dǎo)的第一大股東為西北有色金屬研究院（西北院），持股比例為25.19%。而西北院的資產(chǎn)權(quán)隸屬于陜西省財(cái)政廳。因此，公司的實(shí)際控制人為陜西省財(cái)政廳。

　　值得注意的是，西北院旗下有上市公司西部材料（002149），此前西部超導(dǎo)宣布接受中信建投上市輔導(dǎo)時(shí)，西部材料股價(jià)一度大漲。

　　特別提醒的是，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司（深創(chuàng)投）則位列第三大股東，持股比例12.99%。而深創(chuàng)投的股東有很多，因此A股市場(chǎng)中，有很多上市公司間接參股西部超導(dǎo)，其中包括大眾公用（600635.SH）、粵電力A(000539.SZ)、深圳能源(000027.SZ)等。

　　總體來看，西部超導(dǎo)在高端鈦合金材料和超導(dǎo)產(chǎn)品方面具備一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但相比同行業(yè)的頭部企業(yè)來說，還具備一定的差距，算是國(guó)內(nèi)高端鈦合金材料領(lǐng)域的新銳。

　　而公司本次擬通過科創(chuàng)板籌集8.5億元，主要也是用于公司主打產(chǎn)品高端鈦合金的產(chǎn)能建設(shè)。公司也是想在加強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)方面做文章，方向是正確的，但能否打進(jìn)頭部企業(yè)，還有待進(jìn)一步觀察。