短期高品位鈦礦供給緊縮。USGS的數(shù)據(jù)顯示，2013年全球鈦鐵礦供給量為679萬(wàn)噸，其中越南為50萬(wàn)噸，占比7%。2013年中國(guó)40%鈦礦來(lái)自進(jìn)口，進(jìn)口鈦礦中越南占比26%。由于越南的鈦礦品位較高，可以用于海綿鈦和高品級(jí)鈦白粉生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)的鈦礦品位低，對(duì)進(jìn)口礦無(wú)法形成有效替代，因此一旦越南鈦礦無(wú)法正常出口，則短期可能會(huì)影響國(guó)內(nèi)高品位鈦礦的供給，帶來(lái)價(jià)格反彈。

鈦礦價(jià)格反彈的力度取決于替代資源的補(bǔ)給力度。替代主要來(lái)自于印度，中國(guó)鈦礦進(jìn)口來(lái)源國(guó)中，澳大利亞的礦石品位較低，印度礦石品質(zhì)總體上可有效替代越南礦。另外需要注意，2013年一季度中國(guó)從印度進(jìn)口鈦礦10萬(wàn)噸，占比19%,而2014一季度進(jìn)口僅為3.2萬(wàn)噸，下降68%,我們判斷在沒(méi)有出口限制的情況下，進(jìn)口下滑的核心原因在于需求不足。因此，一旦越南鈦礦出口受限，印度鈦礦能夠有效補(bǔ)充。但也不能排除由于貿(mào)易商惜售可能引發(fā)的短期供給短缺。

需求是中長(zhǎng)期更重要的影響因素。2010年中國(guó)進(jìn)口鈦礦中42%來(lái)自越南，而2014年一季度該比率降為10%,這一方面是因?yàn)橄掠涡枨笃＼洠硪环矫媸怯捎谠侥贤ㄟ^(guò)增稅等措施對(duì)鈦鐵礦出口設(shè)限。但從鈦礦的價(jià)格趨勢(shì)可以看出，盡管2012年以來(lái)越南鈦礦供給有所下降，但受到需求低迷影響，越南礦價(jià)格持續(xù)走低。由此我們預(yù)測(cè)，中長(zhǎng)線來(lái)看，需求對(duì)鈦價(jià)的影響更為重要。

受益標(biāo)的為寶鈦股份、西部材料、金浦鈦業(yè)和攀鋼釩鈦。