今年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力并未減輕，包括有色金屬在內(nèi)的商品需求依然疲弱。為此決策部門穩(wěn)增長(zhǎng)手段更多向固定資產(chǎn)投資傾斜。在密集批復(fù)基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的同時(shí)，以四項(xiàng)措施保障建設(shè)資金需求，并且督促投資項(xiàng)目盡快開工。受其影響，預(yù)計(jì)今年后3個(gè)季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資水平，將高出1季度，整體投資形勢(shì)趨向好轉(zhuǎn)，其中全年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速有可能達(dá)到25%以上，帶動(dòng)整體投資(名義)增速接近15%。中國(guó)固定資產(chǎn)投資形勢(shì)好轉(zhuǎn)，勢(shì)必產(chǎn)生巨大乘數(shù)效應(yīng)和帶動(dòng)效應(yīng)，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)有色金屬需求。

　　一、需求疲弱緣由投資增速回落過(guò)多

　　進(jìn)入2季度以后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力并未減輕，已經(jīng)公布經(jīng)濟(jì)指標(biāo)多不理想，尤其是投資乏力抑制經(jīng)濟(jì)整體回暖。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前5個(gè)月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長(zhǎng)11.4%，增速繼續(xù)回落。其中新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增速僅為0.5%，億元以上新開工大項(xiàng)目計(jì)劃總投資額更是同比下降20%，成為制約投資增長(zhǎng)的主要因素。固定資產(chǎn)投資中，1-5月份全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)5.1%，增速比1-4月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，為2000年12月以來(lái)最低水平。固定資產(chǎn)投資增速過(guò)多回落，對(duì)于制造業(yè)需求訂單產(chǎn)生很大拖累。受其影響，今年1—5月全國(guó)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.2%，亦為10年來(lái)較低水平。固定資產(chǎn)投資和工業(yè)制造一直是有色金屬消費(fèi)的主要領(lǐng)域。上述兩大領(lǐng)域增速的同步放緩，致使上半年有色金屬國(guó)內(nèi)需求疲弱，同比增幅在5%以下。但與此同時(shí)，有色金屬出口卻表現(xiàn)不俗。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前5月全國(guó)三大有色金屬產(chǎn)品出口量，除銅及銅材小幅下降外，鋁及鋁材、鋅及鋅合金出口都有很大幅度增長(zhǎng)，其中鋁及鋁材出口量同比增幅超過(guò)3成。

　　二、下半年全國(guó)投資形勢(shì)趨向好轉(zhuǎn)

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行壓力，迫使決策部門將穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)手段更多向固定資產(chǎn)投資傾斜。這是因?yàn)椋F(xiàn)階段拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三駕馬車中，外需難有明顯提升，消費(fèi)是個(gè)“慢功夫”，所以只能更多發(fā)揮固定資產(chǎn)投資的關(guān)鍵作用。而大規(guī)模經(jīng)濟(jì)短板領(lǐng)域投資，不僅能為當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)出力，還有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)、健康發(fā)展。為此最近國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，抓住原材料價(jià)格較低的有利時(shí)機(jī)，加大有效投資。國(guó)家發(fā)改委在前期密集批復(fù)投資項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，今年5月份又分3批批復(fù)了11個(gè)基建項(xiàng)目，總計(jì)投資規(guī)模達(dá)到4670億元，同時(shí)還有來(lái)自29個(gè)省市的1043個(gè)政府和社會(huì)資本合作(PPP)項(xiàng)目，總投資將近2萬(wàn)億元。迄今為止，全國(guó)所批復(fù)項(xiàng)目投資總額已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)億元。預(yù)計(jì)今后固定資產(chǎn)投資還會(huì)加碼，一直到經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，新的增長(zhǎng)引擎(消費(fèi))發(fā)揮主導(dǎo)作用以后。

　　針對(duì)投資進(jìn)度緩慢問(wèn)題，國(guó)務(wù)院還還派出督查組前往各地督查，檢查和協(xié)調(diào)投資項(xiàng)目進(jìn)展情況，推動(dòng)重大工程盡快落地。對(duì)于遲遲不開工項(xiàng)目的省市，將收回中央財(cái)政撥付資金，促使一些省市采取措施，以投資來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　與此同時(shí)，各級(jí)政府松動(dòng)房地產(chǎn)控制政策效應(yīng)開始顯現(xiàn)，全國(guó)許多城市，尤其是一線城市出現(xiàn)房屋價(jià)穩(wěn)量增局面。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月商品房銷售面積同比下降0.2%，降幅比1—2月大幅收窄了十幾個(gè)百分點(diǎn)；銷售額則同比增長(zhǎng)3.1%。今年5月份全國(guó)70個(gè)大中城市中，新建商品住宅和二手住宅價(jià)格環(huán)比上漲的城市分別有20個(gè)和37個(gè)，房?jī)r(jià)環(huán)比上漲的個(gè)數(shù)繼續(xù)增加，樓市回暖態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。隨著房地產(chǎn)基本面的持續(xù)改善，特別是剛性需求陸續(xù)入市，以及房?jī)r(jià)回暖帶動(dòng)部分投資需求活躍，房企去庫(kù)存效果顯現(xiàn)和資金回籠加快，預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)向好局面得以保持，致使房地產(chǎn)新開工面積逐步增加，成為今后固定資產(chǎn)投資回升的領(lǐng)頭羊。

　　為了保障已經(jīng)批復(fù)投資項(xiàng)目的資金需求，盡快形成實(shí)實(shí)在在的工作量，宏觀層面主要采取了四項(xiàng)措施：首先是金融機(jī)構(gòu)“雙降”。從去年11月開始到今年5月，央行半年內(nèi)連續(xù)三次降息，并且多次定向和全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然很大，物價(jià)漲勢(shì)溫和，PPI持續(xù)30多個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，以及世界主要國(guó)家高度寬松的貨幣政策，預(yù)計(jì)人民銀行今后還會(huì)有數(shù)次降準(zhǔn)和降息，并以其它措施向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。其次是積極解決地方政府債務(wù)問(wèn)題。包括采用定向承銷方式發(fā)行地方債，地方政府債務(wù)置換，地方債納入抵押品框架，不得對(duì)地方融資平臺(tái)抽貸、壓貸、停貸，以及放松對(duì)地方政府融資平臺(tái)控制等，其中地方政府債務(wù)置換規(guī)模今年有可能達(dá)到3萬(wàn)億元。地方政府債務(wù)問(wèn)題的有效解決或者緩解，可以使得地方政府獲得資金，能夠進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)，再次擔(dān)綱積極財(cái)政政策重要角色，并由此產(chǎn)生對(duì)于金融機(jī)構(gòu)貸款的巨大需求，推動(dòng)整體投資活躍。再次是發(fā)行企業(yè)債券。對(duì)于承擔(dān)重要建設(shè)任務(wù)的大型企業(yè)，允許發(fā)行巨大數(shù)額企業(yè)債券。按照國(guó)家發(fā)改委批復(fù)，中國(guó)鐵路總公司在2015年度內(nèi)，可以發(fā)行總額為1600億元的鐵路建設(shè)債券，加上其它手段籌措資金，中國(guó)鐵路總公司今年發(fā)行債券額度將超過(guò)2000億元。最后是發(fā)揮股市繁榮積極作用，通過(guò)股市繁榮促進(jìn)上市企業(yè)融資，籌措基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金。此外，國(guó)家還將通過(guò)PPP模式吸引社會(huì)資本參與公共服務(wù)領(lǐng)域投資，作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)短板建設(shè)重要資金來(lái)源。為此國(guó)務(wù)院辦公廳最近批轉(zhuǎn)相關(guān)部委指導(dǎo)意見(jiàn)，鼓勵(lì)在能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)等公共服務(wù)領(lǐng)域采用政府和社會(huì)資本合作模式PPP)，列為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“雙引擎”。

　　可以相信，受到上述多方面影響，今年后3個(gè)季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資水平，將高出1季度，整體投資形勢(shì)趨向好轉(zhuǎn)，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增速有可能達(dá)到25%以上，帶動(dòng)整體投資(名義)增速接近15%。

　　三、有效投資增長(zhǎng)穩(wěn)定有色金屬需求

　　中國(guó)固定資產(chǎn)投資形勢(shì)好轉(zhuǎn)，當(dāng)然會(huì)對(duì)制造業(yè)產(chǎn)生巨大乘數(shù)效應(yīng)和帶動(dòng)效應(yīng)，有利于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)銅、鋁、鋅、鎳等有色金屬需求，緩解相關(guān)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，提供中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)大基礎(chǔ)。

　　不僅如此，此輪補(bǔ)“短板”投資，主要?jiǎng)χ腹不A(chǔ)設(shè)施方向，如互聯(lián)網(wǎng)通信工程、電網(wǎng)升級(jí)改造、高速鐵路、城市軌道交通、地下管廊、城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施、水利設(shè)施等，還有城區(qū)老工業(yè)區(qū)和獨(dú)立工礦區(qū)改造搬遷、棚戶區(qū)改造等。目前國(guó)家發(fā)改委已經(jīng)完成了城鎮(zhèn)軌道交通工程包，進(jìn)一步增強(qiáng)城市軌道交通對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。工程包里明確，2015年、2016年、2017年三年新開工項(xiàng)目里程達(dá)3000多公里。2015年是'十二五’收官之年，預(yù)計(jì)要完成城市軌道交通投資3000億元，建設(shè)400公里的城市軌道交通。

　　所有這些，都屬于“硬邦邦”的投資，所需要耗費(fèi)的有色金屬將明顯高出一般固定資產(chǎn)投資。譬如，高速鐵路和城市軌道交通，就是一條條的“有色金屬大道”；通信工程和電力電網(wǎng)，也都需要耗費(fèi)大量有色金屬。據(jù)有關(guān)資料，在鐵路機(jī)車和車廂用材方面，除了鋼材外，不銹鋼與鋁合金成為主流材料。鐵路客運(yùn)專線動(dòng)車組采用的CRH1、CRH2、CRH3、CRH5四種類型中，CRH1型車體采用的是高速列車用不銹鋼車廂板，其余3種動(dòng)車組車體均為鋁合金材質(zhì)。這就需要消耗大量的鋁、鎳、鋅等有色金屬。此外，軌道交通輸電線路也還需要大數(shù)量的銅、鋁。初步測(cè)算結(jié)果顯示，2015年中國(guó)有色金屬需求總量將越過(guò)5000萬(wàn)噸關(guān)口，占據(jù)全球消費(fèi)總量的很大部分，其中下半年消費(fèi)增幅要高出上半年至少2個(gè)百分點(diǎn)。

　　四、沉重壓力下醞釀價(jià)格反彈

　　一段時(shí)期以來(lái)，受到多方面沉重壓力影響，全國(guó)銅、鋁等有色金屬價(jià)格持續(xù)跌落。據(jù)有關(guān)部門測(cè)算，今年5月份全國(guó)有色金屬類價(jià)格指數(shù)為70.05點(diǎn)，同比下降2.7%；6月下旬，上海銅、鋁主力期貨合約價(jià)格分別逼近12000元/噸和4100元/噸關(guān)口。中國(guó)有色金屬市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)達(dá)到一個(gè)較低水平，甚至逼近邊際成本，部分企業(yè)出現(xiàn)虧損，有色金屬冶煉與原料行業(yè)利潤(rùn)大幅壓縮，據(jù)統(tǒng)計(jì)，前4個(gè)月全國(guó)有色金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)439億元，同比下降9.9%。其中，有色金屬礦采選業(yè)利潤(rùn)165億元，下降15.8%；有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤(rùn)274億元，下降5.9%。這就使得市場(chǎng)機(jī)制對(duì)于供求平衡的強(qiáng)制效應(yīng)開始顯現(xiàn)。受其影響，全國(guó)有色金屬產(chǎn)能釋放受到抑制。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1—5月全國(guó)10種有色金屬產(chǎn)量1715萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.9%，增速同比減緩6個(gè)百分點(diǎn)。其中電解鋁產(chǎn)量959萬(wàn)噸，增長(zhǎng)8%，減緩0.3個(gè)百分點(diǎn)；銅產(chǎn)量增長(zhǎng)6.5%，減緩8個(gè)百分點(diǎn)；鉛產(chǎn)量下降6.3%，去年同期為增長(zhǎng)16.2%；鋅產(chǎn)量同比持平，減緩9.3個(gè)百分點(diǎn)；氧化鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)7.5%，減緩3.4個(gè)百分點(diǎn)。如果這種情況在下半年得以持續(xù)，并且由于投資形勢(shì)好轉(zhuǎn)穩(wěn)定消費(fèi)需求，勢(shì)必推動(dòng)供求關(guān)系改善，為今后價(jià)格反彈提供條件。另一方面，還要關(guān)注厄爾尼諾和地緣政治影響。今年再現(xiàn)厄爾尼諾似乎已成定局，預(yù)計(jì)暴雨可能使得智利和東南亞銅、鎳礦產(chǎn)業(yè)遭受沖擊。由于智利銅產(chǎn)量約占全球銅產(chǎn)量的三分之一，銅價(jià)將會(huì)因此上漲，并帶動(dòng)鎳和鋅價(jià)揚(yáng)升。