廣發證券8月21日發布寶鈦股份研究報告，報告摘要如下：

　　公司上半年歸母凈利減虧42.16%。公司17年上半年實現營業收入11.41億元,同比增長25.84%;歸母凈利潤-5230.1萬元,同比減虧42.16%。公司17年一季度歸母凈利潤為-3627萬元,二季度歸母凈利潤為-1603萬元,較一季度減虧55.8%,業績逐漸轉好。

　　鈦材龍頭,業績回升。公司是中國最大的鈦及鈦合金生產、科研基地,受鈦行業觸底反彈影響,公司業績回升。為應對鈦行業結構性產能過剩局面,公司積極推進高端鈦材發展,隨著我國航空航天等高端應用領域快速發展,具有高附加值的高端鈦材利潤空間將擴大,公司將持續受益。

　　鈦行業市場觸底反彈,公司業績回升。受市場、環保、成本驅動等多方面因素影響,17年上半年海綿鈦及部分鈦材價格回漲(海綿鈦17年均價6.42萬元/噸,漲34%;鈦板(0.5-0.7mm)17年均價15.7萬元/噸,漲3%)。

　　公司17年上半年鈦產品實現營收8.56億元,增長13.5%,毛利率為20.4%,提升約7個百分點。隨著未來公司低端產品的庫存出清、高端產品轉型升級,公司利潤有望繼續增厚。

　　公司將受益于高端鈦材需求增長。公司目前已形成1萬噸海綿鈦、2萬噸鈦錠和1.5萬噸鈦加工材生產能力,鈦鍛、鈦板等多種高端鈦材品質處于世界先進水平。公司積極部署航空、航天、艦船、深海等領域高端鈦材產品轉型,搶占高端鈦材市場,17年1-6月,公司實現鈦材銷售量3997噸,同期增長21%。隨著我國航空航天等高端應用領域快速發展,具有高附加值的高端鈦材利潤空間將擴大,公司作為鈦行業龍頭將受益最大。

　　投資建議。預計公司17-19年EPS分別為0.16元,0.25元,0.47元,按最新收盤價對應的PE為128、82和44倍。鑒于未來航空及軍用領域高端鈦材需求放量,我們給予公司“謹慎增持”評級。